自今年5月份债券市场“科技板”正式落地以来，各类市场主体发行的科技创新债券（以下简称“科创债”）不仅规模不断攀升，发行节奏也持续加快。公开数据显示，自2025年5月以来，科创债发行量增长迅速，市场规模已突破1万亿，其中银行业发行规模超2200亿，城商行、农商行等中小银行在科创债发行中的占比过半，成为市场重要参与力量。金融界银行研究院院长陈国汪就当前科创债市场发展态势、中小银行角色、发行驱动力及风险管控等关键问题作出深入解读。

中小银行成科创债发行主力：数量基础与发行节奏共同推动

为何中小银行在科创债发行中表现突出？陈国汪院长从两方面给出解释。一方面，从市场结构来看，城商行、农商行在我国银行业机构数量中占比接近90%，本身就是银行业的数量主体，庞大的机构基数为其在科创债发行中占据重要份额奠定了基础。另一方面，从发行节奏而言，前期大型国有商业银行及股份制银行已完成科创债发行，进入常态化阶段，而中小银行自2025年5月起才逐步加入科创债发行阵营，纷纷通过这一渠道为科技企业提供资金支持，在市场空白期形成了发行“补位”效应，最终推动其占比过半，成为科创债发行的主力群体。

对于银行而言，发行科创债具有多方面的直接与间接收益。陈国汪院长指出，首要收益是拓宽了融资渠道。科创债作为新型债券品种，为银行提供了传统融资方式之外的新选择，助力银行从市场获取更多资金。其次，科创债具备显著的利率优势，其发行成本较同类型普通债券低约5个基点，低成本的资金注入能为银行间接带来收益提升。此外，发行科创债对银行资质与评级要求较高，能够成功发行的银行相当于向市场传递了自身经营稳健、资质优良的信号，有助于彰显其在市场中的优势地位，提升品牌认可度。

政策导向为核心驱动力：当前规模有限，需聚焦资金高效运用

尽管科创债市场增长势头良好，但从整体规模来看，其在债券市场及银行自身资金规模中的占比仍较低，对市场资金的补充作用相对有限。陈国汪强调，当前银行发行科创债的核心驱动力是响应国家政策与监管导向，积极践行金融支持科技创新的要求。不过，在政策引导下，“发得出”更要“用得好”，如何将募集资金高效投入科创领域，成为银行面临的重要课题。

科创企业的特性为资金运用与风险管控带来挑战。这类企业多为轻资产运营，核心资产集中在专利、技术发明等无形资产，且大部分处于初创期，尚未进入成熟发展阶段，缺乏传统企业具备的可抵押资产与稳定现金流。而银行传统风控模式依赖抵押与现金流评估，两者之间的适配性差异，使得银行在支持科创企业时，需在契合政策导向与保障自身风险可控之间寻找平衡。

多维度破局风险管控：技术升级、政府协同与投贷联动

针对科创企业支持过程中的风险管控难题，陈国汪院长提出了三方面解决路径。一是推动风控模式数字化转型，银行需加快从传统风控向AI智能化、大数据驱动的新型风控模式转变，通过技术手段更精准地评估科创企业的风险状况，提升风险识别与把控能力。

二是强化地方政府风险分担机制，目前已有多地政府通过财政贴息、设立风险补偿资金池等方式，为科创企业贷款风险“兜底”，若企业贷款出现问题，资金池可先行承担30%-40%的损失，减轻银行风险压力。

三是深化投贷联动发展，科创企业初创期更需要股权投资支持，银行需加强与股权投资机构的合作，实现信贷资金与股权资金的协同，在为企业提供综合金融服务的同时，通过股权收益平衡信贷风险。不过，目前投贷联动尚未实现大规模突破，仍需金融机构进一步探索实践。

监管聚焦资金真实流向：技术赋能确保专款专用

在科创债发行过程中，监管部门最核心的关注点是确保募集资金真实流向科创企业，避免资金空转或违规套利。为实现这一目标，监管手段正不断升级。陈国汪院长介绍，一方面，科技监管信息系统持续向智能化方向迭代，通过大数据、人工智能等技术对资金流向进行实时监控与动态追踪，提升监管效率与精准度；另一方面，区块链技术已在部分地区开展应用试点，通过区块链对科创债资金进行全程标记，清晰记录资金的募集、使用环节，确保资金专项用于科创企业的研发投入、人员薪酬等合规领域，从技术层面杜绝资金挪用风险。

陈国汪院长表示，科创债的发行体现了金融体系对科技创新的支持态度，未来市场有望进入加速发展阶段。但当前仍需重点解决两大核心问题：一是确保科创资金真正直达科创企业，提升资金使用效率；二是帮助银行建立适配科创企业的风险管控体系，增强银行支持科创领域的可持续性。只有这两大问题得到有效解决，科创债市场才能实现健康、常态化发展，为我国科技创新事业提供更有力的金融支撑。

责任编辑：方杰