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    11月银行结售汇逆差75亿美元 资本跨境流动平稳

    来源:21世纪经济报道 2017-12-19 09:10:59 外汇 政策速递
         来源:21世纪经济报道     2017-12-19 09:10:59

    核心提示11月银行结售汇出现497亿元人民币逆差(约合75亿美元),较前一个月183亿元顺差额有所回落

      12月18日,外管局公布的最新数据显示,11月银行结售汇出现497亿元人民币逆差(约合75亿美元),较前一个月183亿元顺差额有所回落。其中,11月银行代客结售汇出现312亿元人民币逆差,较前一个月501亿元顺差出现较大幅度回调。

      央行对此解读称,11月市场主体结汇意愿同比回升、购汇意愿下降,个人购汇同比下降44%,处于近年来较低水平,均表明中国主要渠道跨境资金流动总体平稳合理。

      在多位银行外汇交易员看来,11月银行结售汇之所以出现逆差,一方面是季节性因素驱使,年底企业迎来对外付款高峰期,导致11月企业、个人等非银行部门涉外收付款逆差达到129亿美元;另一方面,在美元鹰派加息与特朗普税改政策落地的双重压力下,当月企业在远期外汇交易中加大了避险售汇操作力度,银行外汇头寸当月减少41亿美元,间接导致银行自身结售汇出现逆差185亿元人民币。

      “这并不意味着中国资本流出压力重新加大。”一家国有大型银行经济学家对21世纪经济报道记者透露。具体而言,一是11月银行客户结汇与涉外外汇收入比为61.0%,同比增加5.4个百分点;银行客户购汇与涉外外汇支出比为62.7%,同比下降9.5个百分点。二是当月银行代客货物贸易结售汇顺差157亿美元,同比增长29%;外商直接投资资本金结汇同比增加1倍左右。三是11月个人购汇同比下降44%;无论是企业结汇意愿提升、购汇意愿下降,还是贸易项出现顺差、外商资本金结汇增加,以及个人购汇额度下降,都表明在中国经济持续好转与人民币汇率双向波动的背景下,中国资本跨境流动已经迈入平稳均衡新时期。

      “目前而言,特朗普税改政策落地与美联储年底加息对中国资本流出的影响并不明显。但中国央行还需要对此未雨绸缪,包括持续深化利率和汇率市场化改革,不断改善市场对人民币汇率波动预期,促进国际收支平衡,抵御美国一系列政策对中国资本流出的新冲击。”光大证券首席经济学家彭文生在近日举行的“2018年大宗商品市场高峰论坛”间隙向21世纪经济报道记者表示。

      “逆差”探因

      “正是在特朗普税改政策落地与美元年底加息的压力下,11月份企业的远期套保售汇需求有所增加。”一位银行金融市场部人士向21世纪经济报道记者表示。

      11月,银行代客远期结汇签约额增加至840亿元人民币,远期售汇签约额更是骤增至1632亿元人民币,当月远期净售汇因此扩大至792亿元人民币。

      截至11月底,整个外汇市场远期累计未到期结汇额达2178亿元人民币,未到期售汇额高达7977亿元人民币,未到期净售汇扩大至5799亿元人民币,未到期期权Delta净敞口出现-3159亿元人民币。

      一家股份制银行金融市场部人士向21世纪经济报道记者透露,若部分代客远期售汇合同头寸难以在银行内部找到对手盘对冲风险,银行会将这部分头寸转化成即期外汇交易头寸,拿到境内外金融市场进行风险对冲,由此将计提一定额度外汇交易风险储备金,当月银行外汇头寸因此减少41亿美元。

      在他看来,相比企业远期套保售汇举措,11月企业、个人等非银行部门涉外收付款出现的129亿美元逆差,对当月银行结售汇出现逆差的影响更大。

      “这与季节性因素有着密切关系。”上述金融市场部人士分析。临近年底,一些外商投资企业需汇回部分利润给母公司,部分中资银行需向境外机构支付各类服务费、知识产权使用费与咨询费等。

      21世纪经济报道记者也多方了解到,年底前部分跨国企业将闲置资金归集到跨境双向资金池,也加大了银行代客涉外付款额度。

      “整体而言,这些因素并未影响当前中国跨境资本流动趋于平稳均衡的趋势。”上述股份制银行金融市场部人士直言,11月份,无论是贸易项还是资本项(包括外商直接投资),都呈现资金净流入格局。

      跨境资金流动平稳运行

      不过,人民币外汇市场很快对11月银行结售汇逆差数据作出反应。

      外管局相关数据公布后,境内在岸市场人民币兑美元汇率(CNY)从6.6125小幅回落至6.6170附近,境外离岸市场人民币兑美元汇率(CNH)从6.6124回落至日内低点6.6182附近。

      “部分企业担心11月逆差数据可能导致银行在12月下旬收紧资金跨境流动管理,因此赶紧加大购汇力度,令人民币汇率出现小幅回落。”一家香港银行外汇交易员向21世纪经济报道记者分析。但这不足以改变人民币汇率双向波动趋势。在中美利差维持历史高点逾150个基点的情况下,企业没有大举购汇囤积美元避险的意愿,海外对冲基金也没有借机兴风作浪的筹码,人民币下跌幅度有限。

      在他看来,这与上半年市场投资环境截然不同。当时处于人民币单边贬值预期较强的阶段,海外对冲基金与部分企业主要盯住外汇储备减少额、银行结售汇逆差扩大额、人民币跨境交易流出额等数据,估算中国资本流出压力是否增加,借机沽空人民币;如今,在央行引入逆周期因子令人民币单边贬值预期解除的情况下,这些数据的影响力日益削减。

      但21世纪经济报道记者多方了解到,部分海外对冲基金认为11月外汇储备较前一个月持续增长101亿美元,当月银行结售汇却出现逆差,表明资本流出仍有一定趋势。

      “目前国际投资机构正形成一种新观点,即当前中国外汇储备增加主要依赖资产估值提升,资本跨境流动对其额度增加的效应正在递减。”一家海外对冲基金经理告诉21世纪经济报道记者,一些投资机构因此将外汇储备从判断中国资本跨境流动趋势的模型剔除,转而盯住中美利差是否收窄,评估资本流出压力的最新变化。

      央行对此解释称,11月中国外需持续改善、带动美元计价的出口同比增长12%,为今年以来次高水平,加之当月采购经理人指数为51.8,连续16个月位于扩张区间,表明当前中国经济继续保持稳中向好态势,都为跨境资金流动平稳运行提供了根本保障。

    责任编辑:方杰

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