9月末外储34003亿美元环比降381亿黄金储备连续23个月增持、9月购金量创本轮新高

国家外汇管理局10月7日公布数据显示，截至2026年9月末，我国外汇储备规模为34003亿美元，较8月末下降381亿美元，降幅1.11%，为今年4月以来最大单月降幅；尽管如此，外储规模已连续6个月保持在3.4万亿美元上方。同日人民银行数据显示，9月末黄金储备报7747万盎司，环比增加74万盎司，为连续第23个月增持，且当月增持规模为2024年11月重启购金以来新高。一减一增之间，官方储备资产的结构摆布，成为市场观察外部环境下政策取舍的一个窗口。

外储为何缩水381亿：美元走强与资产价格“双杀”

9月外储规模回落，并非资金外流，而是汇率折算与资产价格变化带来的负估值效应。东方金诚首席宏观分析师王青指出，在高通胀压力下，9月美联储重启加息并释放继续收紧信号，带动当月美元指数上行2.07%（外汇局口径为上涨2.0%至101.5），压低了我国外储中的非美元资产估值，据其估算这一影响约250亿美元，是当月外储下降的主因。与此同时，9月美、欧、日央行同步上调政策利率，全球股市承压下行；美国10年期国债收益率从8月末的4.75%大幅升至9月末的5.29%，债券价格相应下跌。估值与价格两股力量叠加，带动我国外储账面价值缩水。

多位业内人士认为，这种缩水属账面价值波动，并非基础性国际收支恶化。华福证券首席经济学家管涛表示，9月外储环比回落主要反映的是汇率折算和资产价格变化带来的负估值效应；中国首席经济学家论坛成员庞溟亦认为，在汇率折算和资产估值双重作用下出现轻微缩水属正常现象，当前外储规模仍稳居全球前列、保持在3万亿美元以上的充裕水平。

3.4万亿美元够不够：充裕水位下的“压舱石”

从绝对量看，3.4万亿美元的外储仍处历史高位区间。结合近年走势，我国外储自2025年8月以来连续14个月站穩3.3万亿美元关口，并自2026年4月起连续6个月保持在3.4万亿美元以上；其中2026年5月规模达34422.38亿美元，创下2015年11月以来最高水平。王青表示，按不同标准测算，当前我国3.4万亿美元左右的外储规模都处于较为充裕状态，未来有望在3万亿美元上下保持基本稳定。

充裕的外储并非静态数字，而是有现实功能的“压舱石”。王青认为，在外部地缘政治及经贸环境波动加大的背景下，适度充裕的外储能为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的缓冲垫。支撑外储基本稳定的基本面因素仍在。

黄金“23连增”：购金创新高与储备结构账

与外储估值缩水相对，黄金储备在9月逆势加速。9月国际金价明显走弱，伦敦现货金与COMEX黄金期货单月跌幅均达6.52%，终结此前连续两个月上涨；正是在金价回调背景下，央行加大购金力度。王青梳理称，74万盎司的月度增持量不仅为连续第7个月上调购金量，也刷新了本轮重启购金后的单月纪录；他认为，9月美联储重启加息、国际金价再现较大跌幅，加之市场对美、欧、日等发达经济体财政可持续性担忧加剧，是当月继续加快增持黄金的直接原因。

更深层的驱动力，在于储备结构的主动优化。王青指出，近年来全球政经格局深刻调整、国际货币体系加速重构，单一美元资产的不确定性上升，推动各经济体重新审视储备配置；从优化国际储备结构的角度，增持黄金的必要性上升。数据显示，截至2026年9月底，在我国主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金占比约为8.5%（王青测算）；而根据欧洲央行6月2日发布的数据，截至2025年底黄金在全球各国央行全部储备资产中的占比已达27%，高于上年末的20%。两相对照，王青认为我国黄金储备占比明显偏低，后期仍有较大增持空间。世界黄金协会调研亦显示，45%的受访储备管理者预计所在机构未来12个月内将增加黄金储备，该比例打破历史纪录。

王青进一步指出，黄金之于储备，不只是账面资产。作为全球广泛接受、不依附任何主权信用的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。在外部不确定性上升的环境下，持续稳步增加黄金储备，是我国推进外汇储备多元化、分散单一资产集中度风险、守护国家储备资产安全底线的战略性布局。综合各方面因素判断，接下来央行增持黄金仍是大方向。

责任编辑：佟桃梨