9月28日，交通银行、工商银行分别公告资本工具赎回进展：交通银行已行使赎回权，全额完成2021年发行的300亿元10年期二级资本债券赎回；工商银行已完成61.6亿美元境外无固定期限资本债券赎回，并已向香港联合交易所申请撤回该债券上市。

两单赎回同日披露：发行满五年按条款行权

据交通银行9月28日公告，该行2021年9月23日至27日在全国银行间债券市场发行规模300亿元的10年期二级资本债券设有发行人赎回权，该行有权在第5个计息年度最后一日（因遇休息日，资金支付顺延至2026年9月28日）按面值一次性部分或全部赎回。截至公告出具日，该行已行使赎回权，全额完成本期债券赎回操作。

工商银行公告显示，该行2021年9月24日在境外市场完成发行61.6亿美元无固定期限资本债券，根据债券条款和条件，已行使赎回权并于2026年9月24日完成赎回所有未偿付债券，债券项下不再含有未偿付余额。该行已向香港联交所申请撤回本次债券上市，预期撤回于2026年10月7日营业时间结束时生效。

赎回衔接新发：资本管理进入低成本置换周期

银行资本工具普遍设有5年后的发行人赎回权条款。在市场利率中枢较2021年明显下行的背景下，赎回存量高票息工具、择机以更低成本发行新工具，是银行资本管理的常见安排。9月下旬，建设银行已完成400亿元永续债发行，大行资本工具的新发与赎回衔接保持活跃。

从资本充足状况看，赎回二级资本债和永续债会相应减少其他一级资本或二级资本，银行通常在行权前已通过利润留存、新发资本工具等方式完成接续安排，确保赎回后资本充足水平仍满足监管要求。市场人士分析，大行集中行使赎回权，反映其资本内生积累与外部补充渠道均较为通畅，资本充足率安全边际充足。

投资者视角：赎回条款下的再配置选择

对持有相关债券的机构投资者而言，发行人行使赎回权意味着债券提前终止，本金按面值返还后需要重新配置。近年来银行资本债市场参与主体扩容，基金、理财等资管产品对银行二级资本债、永续债的配置需求上升，赎回资金在市场内的再消化总体顺畅。

2026年以来，银行资本债发行利率处于历史较低区间，新老工具的票息差异使发行人赎回动力充足。对投资者而言，赎回条款的行权预期已成为银行资本债定价的常规变量，久期选择与条款分析能力的重要性上升。

两单赎回合计规模约740亿元等值人民币（含交通银行300亿元、工商银行61.6亿美元按汇率折算），是利率下行周期中银行资本工具新老置换的常规操作。资本工具的新发节奏与赎回安排衔接顺畅，反映大行资本管理水平与市场承接能力均在提升。

责任编辑：佟桃梨