近期，境外数字资产平台围绕长鑫科技等中国科技企业推出链上交易品种（CMXT），引发市场高度关注。相关产品并非正式股票代币，也不对应A股记名股权、分红权和投票权，而是以USDC、USDT等稳定币结算的合成永续合约或盘前永续合约。[1]

这一现象释放出重要信号，全球数字金融平台正在围绕中国优质科技资产创设交易敞口，提前组织价格预期、交易流动性和跨境资金入口。

这一问题不能简单理解为境外平台炒作个别科技股票。科技金融争夺的是全球流动性，科技企业参与的是全球资本竞争。我国发展科技金融，核心目标是把更多资本资源配置到科技创新、先进制造和战略性产业上。如果境外平台率先围绕我国优质科技企业建立连续交易市场，全球投资者就可能通过链上合约表达对中国科技资产的预期，资金、定价和交易活跃度随之在境外聚集。这样一来，我国提供底层产业资产和成长性叙事，境外平台组织交易、定价和流动性，科技金融支持科技创新的能力就会被削弱。

更需要关注的是定价权和风险内灌。链上合成合约虽然不等同于股票，但其7×24小时交易、稳定币保证金、双向做多做空和全球投资者参与机制，容易形成高频价格信号。一旦境外价格被境内市场广泛引用，可能反向影响境内投资者预期，削弱境内资本市场对科技资产的定价主导权。价格在境外形成，情绪在链上传播，风险再传导回境内市场，就可能造成预期误导、估值错配和跨市场监管难题。这不是一般意义上的市场分流，而是科技资产资本组织能力、金融基础设施主导权和国际定价权的竞争。

一、科技金融正在从国内融资支持转向全球流动性竞争

科技金融过去主要围绕信贷支持、股权投资、债券融资、科创板上市、知识产权融资等国内金融工具展开。随着科技企业全球竞争加剧，科技金融的内涵正在变化。科技企业需要的不只是国内资金支持，还需要面向全球投资者的融资渠道、交易机制、风险管理工具和持续流动性。谁能为科技企业组织全球资本，谁就能在更大范围内影响企业估值、产业预期和资源配置。

当前，数字金融基础设施正在改变科技资产的流动性组织方式。传统股票、债券和基金依赖交易所时段、账户体系、托管清算和跨境准入规则，而链上交易品种则可以通过稳定币保证金、智能合约、全球账户和全天候交易快速形成高频价格和全球流动性。其合规性和权利基础可以存在争议，但其组织流动性的能力已经形成现实影响。对我国而言，如果合规、可监管、人民币计价的科技资产数字化供给不足，境外平台就会以衍生品方式绕开正式市场，抢先吸纳全球资金和价格发现功能。

二、人民币国际化需要与科技金融能力建设相结合

人民币国际化不能停留在贸易结算和支付规模扩大，更要进入全球投资、融资和资产配置场景。优质科技资产是最有吸引力的人民币资产来源之一。科技企业股权、科创债券、科技主题基金、知识产权收益权、产业链应收账款等资产，如果能够在合规框架下实现代币化、可托管、可交收和可跨境流转，就有可能成为境外投资者持有人民币资产的重要入口。

这正是数字货币基础设施的重要意义。商业银行代币化存款可以成为人民币资金的市场化载体，支持企业财资管理、资产认购赎回和跨机构资金流转；批发CBDC或代币化央行准备金可以为金融机构提供央行货币层面的最终结算资产，提高人民币资产交收的安全性和确定性；代币化科技资产则提供真实收益和投资场景，使人民币从支付通道进入资产交易生态。三者结合，才能形成“人民币资金、人民币资产、人民币结算、人民币流动性”的循环。

从这个角度看，科技金融与人民币国际化并不是两条线。科技金融解决优质资产供给和创新资本形成问题，人民币国际化解决资金来源、结算货币和国际使用问题，数字货币基础设施则把二者连接起来。如果中国科技资产的全球交易入口、保证金货币和结算规则主要由境外平台和美元稳定币组织，人民币将难以在科技金融全球竞争中发挥主导作用。

三、关键在于形成我国自己的数字金融基础设施能力

应把区块链视为类似人工智能的通用型技术创新，而不是单一金融支付工具技术。其作用正在延伸到资产登记、资金结算、合规校验、数据确权、智能合约和跨境协同等多个环节。围绕科技金融和人民币国际化，可建立更高层面的统筹机制，避免银行、证券、基金、支付、清算和数据监管各管一段，导致规则碎片化和试点割裂。

在金融体系内部，可推动分业监管下的协同安排。科技资产代币化可能同时涉及证券发行、基金产品、银行资金、支付结算、数据跨境和投资者保护。监管重点不应只看产品名称，而要看其权利属性、底层资产、结算货币、投资者范围、杠杆安排和风险传导路径。对于境外平台创设的合成科技资产敞口，也应持续跟踪其交易规模、价格影响和境内外联动风险。

业务推进上，可依托香港开展离岸人民币数字金融试验。香港具有国际金融市场、普通法制度、离岸人民币中心和跨境金融试验平台等优势，可以在风险可控边界内探索人民币代币化存款、科创债券、科技企业股权基金、知识产权收益权和产业链资产代币化。试点重点不是追求概念先进，而是形成境外投资者可参与、金融机构可托管、监管部门可穿透、人民币可结算的合规路径。

同时，应推动商业银行、证券机构、清算机构、科技企业和交易平台协同参与。商业银行提供代币化存款和客户资金管理能力，证券和基金机构提供资产组织和投资者服务能力，清算机构提供结算终局性和风险控制能力，科技企业提供真实产业资产和应用场景。只有把资产、资金、结算和监管规则打通，人民币数字金融生态才能形成可持续流动性。

总之，长鑫科技相关链上交易品种提醒我们，科技金融已经进入全球流动性竞争阶段。境外平台可以围绕中国科技资产创设交易敞口，组织全球资金、价格预期和流动性中心。我国如果缺乏合规的科技资产代币化和人民币数字结算安排，就可能在科技资产的资本组织能力、国际定价权和金融基础设施主导权上处于被动。下一步，应以服务科技金融和人民币国际化为主线，建设批发数字结算基础设施，发展商业银行人民币代币化存款，依托香港开展科技资产代币化试点，推动人民币资金与优质科技资产形成闭环，在全球数字金融竞争中争取主动权。

参考资料

[1] Gate学院：《投资者如何参与长鑫科技？A股IPO、Hyperliquid与Gate盘前合约三种途径》，2026年7月17日，https://www.gate.com/zh-tw/learn/articles/how-to-participate-cxmt-a-share-hyperliquid-gate-premarket-stocks。

[2] Financial Times, “Investors use crypto exchanges to avoid Chinese controls on AI stocks,” 2026年7月26日，https://www.ft.com/content/af333b9c-d59d-4e7c-b814-12cef578895d。

[3] Bank for International Settlements, “Project Agorá,” updated May 27, 2026, https://www.bis.org/about/bisih/topics/fmis/agora.htm。

[4] SWIFT, “Swift’s blockchain ledger ready for use, 17 banks set to pioneer tokenised cross-border payments on trusted global infrastructure,” July 9, 2026, https://www.swift.com/news-events/press-releases/swifts-blockchain-ledger-ready-use-17-banks-set-pioneer-tokenised-cross-border-payments-trusted-global-infrastructure。

责任编辑：孙辰炜