中国社会科学院国家金融与发展实验室副主任杨涛近日发表署名文章表示，虽然稳定币立法对于加密货币带来全新的发展机遇，但仍存在一些内在问题与挑战。例如，一是稳定币作为Web3世界的“类货币局”制度安排，同时也面临缺陷，如无法有效应对加密货币（资产）市场波动性与可能的流动性冲击，并且现实世界中法币及其资产的脆弱性，同样也可能传导到加密世界中，反而增加了其非稳定性。

二是近年来在《G20关于加强跨境支付的路线图》指导下，各国都在积极推动解决跨境支付的传统难题，并且逐渐聚焦于三方面：支付系统的互操作性和扩展；法律、监管和监督框架；跨境数据交换和信息标准。事实上，跨境支付的真正痛点不在于技术的先进性，而在于规则、规制、标准与规范差异，当纳入主流监管的游戏规则之后，稳定币的跨境支付效率必然受到影响。

三是所谓的稳定币推动构建“链上布雷顿森林体系”，仍存在内在不可持续性。我们知道，“特里芬难题”预见了布雷顿森林体系解体，其强调一国货币若要承担全球货币职能，必须同时满足“提供充足流动性”与“维持币值稳定”两个相互冲突的目标，最终导致体系不可持续。在“新特里芬难题”之下，如美元稳定币以作为安全资产和信心存疑的美元资产作为支撑，增强自身的稳定性与可信性，反过来又试图反哺美元资产的稳定性，其逻辑也难以自洽。虽然稳定币增加了国际货币体系的弹性，但由于放弃了“超主权”，也无法解决其固有缺陷。

四是国际协调与互联互通问题。当前的全球货币体系、支付体系如同庞大的复杂网络体系，已经面临诸多兼容问题。当这一僵化体系纳入稳定币，再加上各国法律制定、实施与应用还处于萌芽状态，必然会带来更多的监管摩擦与挑战，稳定币与传统体系的跨境互联互通也面临更多障碍，这反而可能对原有稳定币的使用范围带来收窄影响。

五是其风险与价值的平衡，任何金融创新都不能只是少数参与者的“空转游戏”，而是要给经济增长、物价稳定、就业等带来切实好处。除了跨境支付之外，稳定币支撑的链上交易还需要进一步彰显其服务实体经济的价值。同时，未来在弱监管或监管之外的加密货币（资产）市场如果爆发更多风险冲击，那么对于稳定币也会带来深远负面影响。

责任编辑：王煊