央行昨天（5月7日）公布的4月份外汇储备的情况。中国4月外汇储备30295.3亿美元，前值30090.9亿美元。外汇储备较3月上升200多亿美元。外管局局长潘功胜解释，2017年我国国际收支将继续呈现“经常账户顺差、资本和金融账户（不含储备资产）逆差”的格局，跨境资本流动继续向均衡状态收敛。

什么意思？给大家翻译一下，也就是说我们还是顺差国，还是能够通过出口去赚老外的外汇的，既然是赚了外汇回来，本来就应该是外汇大比例流入的，但可是，由于国内资产泡沫严重高估，国内外水位差太大，所以很多人在资产间进行套利，就跟股市上，比如两个公司差不多，每年赚的钱和股本包括增长情况，以及财报都差不多，一个卖50倍估值，一个卖10倍估值，你会怎么办，肯定是买那个10倍的！如果有50倍估值的，也会卖了那个50倍估值的，买那个10倍估值的。所以这就造成了，去年房子一涨价，外汇压力就大了。很多人都看到了这个致富的机会，所以卖掉房子，大比例的往外换汇，通过各种方式蚂蚁搬家，甚至虚假贸易把钱汇往国外。很多移民者表示，这是国家给你的一次在发达资本主义国家当百万甚至千万富翁的福利，有的人在一二线城市卖2-3套房子，基本解决了自己移民及后半辈子以及子女教育的全部问题，如果你不想办法出去，在国内顶多也就还是个上班族。

所以我们看到，房价暴涨之后的几个月，也是人民币贬值压力最大的几个月，再加上美国那时候也在大选，美元强劲，所以这也是外储失血最快的几个月，房子暴涨不光是价格，更多的是交易量上的活跃，有人抛房他就拿到了全额套现，而接盘的资金中一半来自个人，另一半来自银行。所以最后我们觉得这事不对了，搞来搞去，最大的接盘侠怎么变成银行了，如果把先买房的富人都放跑了，那么套死的将是后买房穷人和银行。所以去年10月画风突变，锁死房地产成交量，目的就是尽快的把钱都烂在房地产这口锅里，对于央行来说发出来的人民币是负债项，外汇才是他的资产。说句通俗的，就好比你给别人打的白条，你希望这些人天天拿着白条找你要钱吗？你肯定是不希望的，所以你的办法就是第一尽量不让你们拿到这些白条。第二尽量不让你找我来兑换现金。通过限贷限购的方式，打击房地产成交量，锁死流动性，就是尽量不让你们拿到这些白条，这是第一道防线，而严格限制购汇，限制一切对外投资需求，这就是第二道防线，也就是让那些拿到白条的也在我这里换不到钱。

于是大家就看到了，外汇储备跌破3万亿之后，开始短暂反弹，但这里面并非没有问题，反而是问题更大了。

首先，最近是美元走弱，国际大环境来看，美元不强，人民币贬值压力就小了很多。理论上应该是反弹的，但我们却没有看到人民币有多大的反弹幅度，最高是6.96，现在也就6.90，基本维持平稳。但美元指数从接近104跌倒了98.6，所以涨跌幅根本不对等。该涨的时候不涨，说明人民币的贬值压力还是不小。

其次，严格限制交易，积压了需求，但房价并未有下跌，甚至很多地方比去年10月份还有不少的上涨，国内外的资产价格水位差进一步扩大。水压越来越大，拦截的大坝就要越来越坚硬严密才行，否则如果调控落后于水位的上升，可能会冲毁大坝。这说白了就是用堵的方式治理水患，越封堵，你就越恐慌。

第三，外汇管理的严格限制，与人民币开放的国际地位不符，短期你说避免危机进行调控还行，长期来看必然出现国际社会的各种压力和不满，毕竟你已经是SDR的储备货币，你也要进一步开放，那么资本项目下自由开放，是必须的方向。即使有管理的开放，也必须要放开投资需求，如果所有的投资性换汇都被拒绝，那么这显然跟一个开放的人民币战略是相违背的。每人换汇5万美元还只能是用于消费，这个东西不可能成为常态。

综合来看，现在的一切行政性限制交易的政策全部都是短期的，如果不趁着这个时间，把国内资产泡沫水位差的问题给解决了，那么最后就会漏水的地方越来越多，你就得不停的进行修补，而修补的地方越多，就会越来越扰乱本就已经畸形的投资市场预期，这么下去，问题只能越来越严重。我们有太多的争取时间的政策，但关键是争取来的时间又解决了什么问题。永远就这么耗着，过几天美元再加息，美联储再缩表，还减税增效，如果美元指数再起来，你要怎么办？

责任编辑：王超