在美联储第三次加息到来之际，央行果断行动，上调公开市场7天、14天、28天期逆回购中标利率10个基点；然后上调了6月以及1年麻辣粉，也就是MLF（中期借款便利，是个数量化工具，是央行通过某种方式把钱交给商业银行的利率）利率10个基点。估计十有八九酸辣粉（SLF，短期借款便利）也会调升，也就是说央行正在全面提升资金成本，从而影响市场利率。还有一点我们必须也看到的是，在美联储加息后不久，香港和澳门金管局也全都上调了基准利率25个基点，换句话说，不管你承不承认，中国已经事实上在跟随美联储进行实质性的利率提升了。

当然有人说回购利率和酸辣粉这种中期借款便利，不算是基础利率，不算加息。央行自己也是这么说的，但是这里面一定要搞清楚，事实并非如此，因为这种中标利率会实实在在的影响市场的利率价格，其作用一点都不比调整基准利率小。你想想银行们从央行那里拿到的钱成本上升了，他往外放的钱，还能便宜吗？肯定会把这个利率损失找回来，甚至很可能会多加出一些利润。

而事实上，其实我们前几年搞了利率市场化之后，整个的利率市场已经发生了重大变化。以前是央行一提高基准利率，所有银行就齐刷刷的执行，但现在不一样了，央行提出了基准利率，各大银行也都有了自己的浮动空间，比如现在一年期央行的存款利率是1.5%，而大银行基本都是1.75%，小银行为了拉储蓄，已经都给到了2%，所以现在并非所有的金融机构都是一盘棋，完全根据个人意愿在调整浮动。而这跟美国其实没什么区别。美联储也是调整的联邦基准利率，也是通过银行跟美联储的资金成本，从而来影响整个金融市场的利率。而不是美联储提高基准利率了，银行们一定必须马上就得提高存贷款利率。没有必然关系，只是一种间接的影响。就好比你进货价提高了，出货价你随便。你愿意赔着卖也没人管你。

所以你了解了利率的传导方式，你就应该明白，央行的数量化工具利率提升，其实本质上跟加息的效果差不多，你看昨天一宣布消息，银行间隔夜拆借利率马上上涨。说明银行们已经动起来了，既然央妈那里拿钱贵了，你们从我这里拿钱也得把价格加上去才行，否则我就亏了。而市场利率上升，必然影响钱的运转效率，层层传导下来，就会降低市场中的钱的数量。最后起到相应的抑制金融杠杆的作用。那么对于资产价格肯定是利空的。也就是说，虽然没有存贷款基准利率加息之名，但其实已经有加息之实了。这就是在实实在在的加息了，并且今年央行已经2次调整数量化工具利率，稳定汇率，去杠杆的意图十分明显。今年的货币政策毫无疑问是稳定偏紧张的。

但有人说了，股市涨了，特别是耶伦那边加息之后，美元跌了，美股涨了。所以紧缩加息对于资本市场似乎没卵用。这恰恰在金融上叫做非理性亢奋，无视所有利空，利空出尽当利好用，往往在牛市的极端情况才会出现，大家有兴趣可以研究研究2006-2007年的股市，美国不断加息美国股市和楼市却不断涨，中国也是，当时CPI都到8%，央行不断加息，但A股总是低开高走，完全不理会，直奔6000点而去。但最后结果也就不多说了，非理性亢奋之后，必然是非理性萧条。不断上涨带来的必然是政策调控的不断加码！

责任编辑：王超