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盛松成:降准后货币政策相机抉择,LPR改革改善传导

周艾琳 来源:第一财经日报 2020-01-06 11:06:38 盛松成 LPR 盛松成
周艾琳     来源:第一财经日报     2020-01-06 11:06:38

核心提示降准后货币政策将根据实际经济情况相机抉择,但可以肯定的是货币政策将维持稳健,确保流动性的合理充裕。

1月6日,新年的首次降准落地在即。金融机构存款准备金率将下调0.5个百分点,预计释放8000亿元流动性。各界关注的是,2020年的货币政策会如何推进?

对此,在“2020年中国首席经济学家论坛年会”期间,第一财经记者专访了央行原调统司司长盛松成。“全球的货币政策都是走一步看一步,根据实际情况相机抉择,但降准后,可以肯定的是货币政策将维持稳健,确保流动性的合理充裕,且广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值(GDP)名义增速相匹配,这是既定的方针。”他称,近期央行推动存量贷款挂钩LPR(贷款报价利率)改革,将加强货币政策的传导,未来存款端的改革也在研究之中,LPR机制本身还会如何演变也有待观察。

“我国经济目前已达阶段底部。预计2019年GDP增速将不低于6.1%,甚至略高;2020年经济也不会跌破6%,甚至略高。”盛松成表示,重要的是深化改革、扩大开放,推动经济转型升级,提高全社会积极性,提升长期潜在生产率。

新年降准后货币政策相机抉择

新年的首次降准基本在市场预期之中,降准主要旨在填补春节现金投放缺口,并为即将到来的地方债发行创造平稳的流动性环境,并引导实体融资成本下行。各界预计,降准后1月LPR或再降5bp,且MLF(中期借贷便利)等利率仍有下行空间。

华泰固收估计1月份流动性缺口超过2.5万亿元。央行此次全面降准0.5个百分点,释放资金规模约8000亿元,从量上来说尚不够完全对冲资金缺口。各界也预计未来仍有望进一步降准。

近日,2020年央行工作会议召开,其中提及,保持稳健的货币政策灵活适度。加强逆周期调节,保持流动性合理充裕,促进货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应。对此,盛松成认为,2020年货币政策仍会“相机抉择”,并不存在“预设路线”,“货币政策一定是短期调控手段,在美国也是如此,加息、降息相机决策,根据经济的实际情况调整,例如经济增速、就业、物价、企业融资情况等综合决策是否降准或降息。”他称。

在他看来,2019年11月以来,央行开启了“小碎步”降息,尽管实际幅度较小,但其引导、信号作用相当大。此次降准降低银行资金成本每年约150亿元,通过银行传导可降低社会融资实际成本,特别是降低小微、民营企业融资成本。“未来,央行会相机抉择,但保持流动性合理充裕是确定的趋势。”他称。

央行称,将灵活运用中期借贷便利、常备借贷便利和公开市场操作等多种货币政策工具,保持银行体系流动性合理充裕。同时,注重用改革的办法疏通货币政策传导,改革完善LPR形成机制,打破贷款利率隐性下限,千方百计降低企业融资成本。

就经济整体情况,他提及,目前金融数据明显改善。2019年11月末,M1同比增长3.5%,增速分别比上月末和上年同期高0.2个和2个百分点。表外融资继续恢复,尤其是未贴现的银行承兑汇票增量由负转正,增加571亿元,同比多增698亿元,反映了中小企业生产经营活跃度的提高。同时,企业中长期贷款显著增长,企业投资意愿上升。11月份,非金融企业及机关团体中长期贷款同比多增910.8亿元。

存量贷款挂钩LPR改善传导机制

LPR改革也是目前市场关注的焦点,继2019年8月LPR改革出炉后,12月28日,央行发布公告决定进一步深化LPR改革,推进存量浮动利率贷款定价基准平稳转换,要求自2020年3月1日起,金融机构应与存量浮动利率贷款客户就定价基准转换条款进行协商,将原合同约定的利率定价方式转换为以LPR为定价基准加点形成,加点可为负值,加点数值在合同剩余期限内固定不变;也可转换为固定利率。

盛松成对记者表示,LPR是利率市场化改革中的重要一步。“早年LPR虽已存在,但基本上是根据存贷款基准利率来确认,因此并未发挥作用。在去年8月的LPR改革和此次的存量贷款过渡后,MLF等政策利率能直接影响LPR,实际贷款利率又在LPR上加减点形成。这样传导机制就更畅通了。”

未来的挑战在于,如何使LPR机制进一步发挥作用。“这还需解决一系列问题,例如银行对实际利率的上下浮动情况如何?在贷款端推进改革后,存款利率的市场化改革如何推进等等。”他称。

值得注意的是,央行称,除商业性个人住房贷款外,加点数值由借贷双方协商确定。定价基准只能转换一次,转换之后不能再次转换。已处于最后一个重定价周期的存量浮动利率贷款可不转换。存量浮动利率贷款定价基准转换原则上应于2020年8月31日前完成。

盛松成认为,选择固定利率还是挂钩LPR的浮动利率,需要考虑的首先是期限。若期限短,需要考虑最近期限内利率是会下浮还是上浮;若长期贷款,例如个人按揭贷款大部分期限长达20~30年,就更需要考虑利率的趋势,而这又取决于一系列因素,其中最重要的因素是经济增速;另一个因素就是贷款量,贷款量越大,意味着风险越高,若选择浮动利率,风险溢价则可能更高;第三个因素则是个人对未来的收入预期,这些都是考虑采用固息还是浮息的主要因素。


责任编辑:王超

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