上周末的朋友圈几乎被中国证监会主席刘士余的劲爆言论给刷屏了：“从门口的野蛮人变成了行业的强盗”；“有的人集土豪、妖精、害人精于一身，拿着持牌的金融牌照，进攻金融市场，用大众资金从事所谓的杠杆收购。你在挑战国家法律法规的底线，你也挑战了做人的底线”……第一遍看这些文字报道时我几乎都不太相信这是刘士余说出来的，但后来反复看了几遍视频演讲的内容，才确认无误。看后的第一感觉是有点震惊，感觉像是我等局外人的学者演讲，其次感觉他还是比较率真，看不惯就大胆抖露出来了，搞不好事后会后悔当时演讲没收住，除非上峰也表达过同样的态度。

我们先不论他究竟为何要说这段话，但对于近期的资本市场乱象，尤其险资的投机和举牌行为，确实应该规范一下，否则在资产荒和流动性泛滥的背景下，优质企业会纷纷成为金融资本的猎物，一旦开始对实业企业指手画脚和不当干预时，上市公司会出现不确定性，如果退市制度再跟不上，烂企业、壳公司会被炒得更离谱，作为证监会必须要着手从制度上规范和防范潜在的隐患，对于违法违规、操纵市场的行为要毫不手软地立案侦查，而不是骂大街和道德谴责，毕竟证监会不是局外人，必须要从严落实，不仅要拍苍蝇更要打老虎，仅靠含沙射影的批判是解决不了根本问题的，反而让人觉得证监会和证监会主席在面对“豪强”时束手无策，反而让市场更加恐惧。

随后的一个段子让所有人都陷入了沉思：“姚员外敲了董小姐的门，结果村长刘大拿着菜刀满村子骂人，搞得全村人都吓得不敢出门了。”证监会主席对“豪强们”的道德谴责不知能否奏效，但对接下来的股票走势和所有股民们带了更大的不确定性，尤其这次狠狠地批评了杠杆收购、险资举牌、野蛮人，而这恰恰又是今年以来的市场热点，扑灭这些市场热点，短期肯定会给市场降温。对于这种降温方式，我认为证券监管部门要尽量慎用，除非市场到了非理性过热的阶段，否则尽量少用，最好有事说事和用监管实际行动来告诉市场你的监管逻辑，尤其监管一把手采取这种不点名的批判方式，如果是学者演讲无关大雅，毕竟不能引起市场的猜忌和过度解读，但作为证券监管一把手，情绪化表述必遭市场的过度解读，会给市场带来巨大的不确定性。

不管他是一时愤怒、情绪使然，还是有意而为之，既然已经骂出口了，就得完善相关制度和落到实处，绝对不能再像年初那样口头上提出要抑制壳资源操作，实际结果却是壳费在他的任上翻了好多倍，这也是莫大的讽刺。其实在年初我就曾预言，如果不祭出退市制度，IPO不能市场化供给，仅靠阻止中概股回归、限制跨界定增、提高并购重组审批标准等解决不了根本问题，新股爆炒和壳资源炒作会更加严重。目前的现实状况果然不出所料，监管部门监管执法必须要系统性和前瞻性，要避免按下葫芦浮起瓢。

这次对险资举牌的现象确实要高度重视，究竟该怎么规范险资和投机资金的举牌行为，监管部门需要研究出台完善的制度方案，既要规范不当的举牌行为，又要防止走极端和一刀切。

尤其目前很多龙头企业、业绩稳定、现金流充沛的白马股纷纷成为险资举牌的对象，如果只是险资单一的投资行为，我相信证监会和上市公司都欢迎，但如果是奔着控制权和股权之争而来，证监会则要与保监会携手立规：首先对险资机构高杠杆买股行为要限制，如果非自有资金坚决不允许其使用杠杆在二级市场买入股票，否则平仓风险会害人害己，比如前海人寿和宝能高杠杆进入万科A差点面临全军覆没，如果没有恒大横空出世和舆论拉抬股价，一些险资举牌机构估计早爆仓了，其背后究竟有无私下联手的猫腻就很难说清楚了，因此及时采取措施对保险机构的安全也是好事；其次，不允许险资机构利用万能险等金融产品谋取上市公司第一大股东，除非自有资金可以不用限制，否则险资利用别人的钱当了大股东而对上市公司指手划脚，尤其对运营稳健的白马股上市公司不当干预和颠覆，则对实业企业的治理和稳定确实有巨大的负面影响；另外，以后险资举牌后得在第一个阶段就得披露更加详细的股权变动说明，要格外明确资金的来源和举牌意图及计划持有期限，如果没有谋取上市公司控股权的计划就得声明和明确披露，避免让市场去猜想。

当然，市场的基础制度也需要进一步完善，目前A股市场之所以出现如此之多的“野蛮人”，除了资产荒等背景之外，中国股市的上市公司治理和股权结构确实漏洞太多，需要进一步弥补，“野蛮人”只是乘虚而入，如果这些“野蛮人”不是为了短炒和投机赚一把就走，而是为了谋图上市公司的壳，则不能简单地将“野蛮人”与“强盗”划等号，毕竟A股IPO上市太难、买壳太贵，导致了很多实业企业也想通过二级市场来偷袭进入资本市场，以实现腾笼换鸟。如果A股IPO能像新三板那样快速挂牌，相信炒壳、买壳和敌意收购就会很少，除非是为了操纵股价。因此，A股市场改革任重道远，证监会少点道德谴责而多一些务实监管和多搞基础制度改革。

责任编辑：王超