京东金融最新估值已达到200亿美元。在新一轮启动的融资中，京东金融的估值模型参照了阿里巴巴、腾讯等大型互联网公司更关注企业收入的P/S（市销率估值法）算法。

　　除了京东金融，蚂蚁金服正在完成接近100亿美元的股权融资，主要投资方包括淡马锡和凯雷等，届时其估值预计达到1500亿美元。

　　新金融琅琊榜的观点是，在飙涨的估值背后，新金融巨头正在加速向科技公司转型，其营收重心正在从to C的金融服务收入转向to B的金融科技收入，也就是商业模式正在从金融公司向科技公司靠拢。

　　今天，我们尝试进一步去分析背后的逻辑：尽管过去多年来新金融突飞猛进，但在数百万亿规模的传统金融面前，依然显得微不足道。因此，比起成为金融机构，帮助金融机构数字化转型，是一个更具价值、更有前景的选择。

　　新零售是这个逻辑，新金融亦然。

　　站在更宽广的视角上，有必要重新思考科技公司的使命——不是颠覆传统行业，而是在合作中改造、优化、重塑，最终节约成本、提高效率、改善体验，实现共赢。

　　1.金融机构数字化转型，一个广阔的蓝海

　　作为体量最大的金融行业，我们不妨以银行业为例。

　　根据麦肯锡全球银行业年度报告（2017），在当前速度下，如果银行不采取任何应对措施，预计到2025年，零售和公司银行业务的数字化，将对全球银行业ROE产生超过400个基点的冲击。（参见《门口的野蛮人：银行业如何应对阿里腾讯们的进攻》）

　　作为应对，银行可采用与数字化公司相同的技术，来达到上述目的，以此提高收入，改善资本使用率，尤其是削减成本。麦肯锡分析表明，如果应对得当，到2025年，银行业将额外增收3500亿美元。

　　麦肯锡的研究揭示了一个巨大的市场空间，那就是帮助传统金融机构数字化转型。按照麦肯锡的测算，仅以全球银行业为例，每年就可以新增3500亿美元的盈利。

　　根据中国银保监会最新数据，截至一季度末，中国商业银行总资产超过200万亿元；一季度商业银行实现净利润5222亿元，资产利润率为1.05%

　　据此测算，如果通过金融科技降本增效，使得中国商业银行资产利润率提升0.1个百分点，就意味着全年2000亿元的新增盈利。对当下陷入盈利增长瓶颈的商业银行来说，这是实实在在的机遇。

　　“仅凭一己之力，银行很难实现自身目标。银行需要新的合作伙伴，需要收购数字公司，补充他们所需要的技术和业务能力。”这份题为《凤凰涅槃：重塑全球银行业，拥抱生态圈世界》的报告如是称。

　　如果考虑保险、证券、基金等行业的数字化转型机会，在未来相当长的时间里，面向金融机构的科技服务，将是一片广阔的蓝海。

　　在新金融领域，作为领头羊的蚂蚁金服、京东金融等巨头，较早地发现这一机会，迅速展开布局，并初显成效。

　　目前，京东金融战略合作的金融机构达到11家，已经实现与400余家银行、120余家保险公司、110余家基金公司，40余家证券、信托、评级机构的合作，合作机构的总数量超过600家。合作伙伴涵盖中国市场上所有主流的金融机构，是当前市场上与金融机构合作范围最广的科技公司。

　　而无论我们称之为新金融、金融科技或是智慧金融，金融数字化带来的影响，并非止于金融行业，而是整个社会经济。

　　根据腾讯近期发布的《智慧金融白皮书》，智慧金融发展程度越高的地区，经济水平也越高。经测算，智慧金融指数每增长一点，GDP大致增加2014.3亿元。（参见《关于金融的未来，腾讯这样定义》）

　　2.不只是金融数字化，而是数字经济

　　另一个问题是，需要数字化转型的，就只有金融行业吗？

　　当然不是。事实上，各行各业，包括政府部门，都有着极其强烈的数字化需求。所以，我们既看到了新金融、新零售，也看到了智慧交通、智慧城市。

　　对于蚂蚁金服和京东金融等巨头来说，这种服务数字化转型的科技能力，不仅可以应用于金融行业，还可以面向非金融行业，也就是一整套数字化生态能力。

　　以京东金融推出的供应链解决方案为例。2018年，京东金融推出整合供应链的信息流、物流、资金流的一站式供应链金融解决方案，以整条供应链为场景，在供应链的各个节点，以可视化的方式呈现贯穿整个供应链（全部或部分）环节的企业服务以及解决方案。

　　公开资料显示，截至目前，京东供应链金融累计服务20万中小微企业，累计放款总额近5000亿。

　　作为一家主营业务为To B金融科技输出的企业，京东金融的B2B2C模式已经证明在企业服务领域具有独特竞争力。而其在技术、产品和服务、业务模式上的创新性，也许才是被市场整体看好的关键。

　　今年4月，在互联网投研平台“爱分析”发布的《中国金融科技创新企业估值榜》中，京东金融以1800亿人民币的估值排在蚂蚁金服之后，位居金融科技行业榜单次席。爱分析称，1800亿元的估值，是综合了京东金融场景优势、技术优势和能够为金融机构提供数字化企业服务等能力后的综合评定值。

　　在京东金融CEO陈生强看来，中国其实不缺一家科技能力很强的金融机构，而是缺少一家能够服务金融机构的科技公司。这个判断最终推动京东金融完成1.0到2.0的升级，即把自己的技术能力输出给金融机构，让业务模式从B2C转变为B2B2C，也让自己从一家金融公司变成了一家科技公司。

　　但这并非是终点。在金融数字化之后，真正的星辰大海是数字经济。

　　用陈生强的话说，“金融是第三产业，未来，我们还可以利用在金融服务上积累数字化能力，再去服务制造业、农业，直至将整个实体经济实现数字化。”

　　据《中国互联网发展报告2017》蓝皮书，数字化程度每提高10%，人均GDP就能够增长0.5%至0.62%。在全球经济增长乏力情形下，数字经济被视为推动经济变革、效率变革和动力变革的加速器，撬动经济发展的新杠杆。

　　正是在这样的大背景下，蚂蚁金服、京东金融等巨头的估值核心，在于资本市场开始意识到：金融是高度数字化的行业，也是与新技术结合最紧密的行业，这使得新金融巨头有望进化为新科技巨头。

　　如今，这些巨头们的业务范围还在不断扩张，超越金融行业，逐步向社会经济各领域渗透，在蓬勃发展的数字经济中发挥越来越重要的价值。

　　这或许才是它们估值暴涨的真正原因吧。

责任编辑：陈爱