周末，第五次金融工作会议闭幕，这种几年才开一次的会，规格至高，影响之大对于今后很长一段时间金融工作有着重要的指导意义，那么此次金融工作会议到底说了些什么？

首先，货币政策，这个是我们最关心的一点，金融工作会议提出稳健的货币政策，这里面字眼稍微变化了一下，特别注意去年底货币政策的表态是稳健中性，而这次拿掉了中性，只强调了稳健。鉴于之前的货币趋势是宽松到紧缩，这次的表态很可能是不再进一步紧缩的信号，也就是说可能会维持这样一个市场流动性水平，在定量上不再进一步回收货币。主要也是考虑到，货币如果过度紧缩可能会带来进一步的债务风险，毕竟钱突然收的紧，就像节食减肥一样，短期内可能有用，但长期效果不佳，还容易产生各种副作用。爆发新的风险。稳健的货币政策将会更加强调持久效果，强调健康减肥。但这绝不代表货币放松，货币想重回宽松的可能性几乎为零。

其次，从金融去杠杆到经济去杠杆，这是此次金融工作会议的核心，上半年去杠杆的主战场在银行里面，而下半年开始，去杠杆将走出银行，进入到实体经济当中，这里面点名了几个重点，就是国有企业僵尸企业，说到了地方政府再给僵尸企业续命，不忍心让他们倒掉，经济活动无法完成出清。所以下一步估计会刮起腥风血雨，目的就是搞掉僵尸企业，进一步清理债务，然后尽可能的给国企降杠杆，作为金融大客户的国企，之前都能从银行拿到相当便宜的钱，从而在市场上放高利贷，做金融二道贩子。下一步将集中整治他们，国企也会被银行追债，这也就意味着国企本身也要去向他的债主追债。所以从这个渠道流出的资金，将被阉割。而这条资金链，之前主要流向的渠道就是房地产。现在收缩国企资金，对于房地产开发商将是致命打击，也就意味着一个私下的融资渠道将被堵死，而且可能会快速形成若干三角债。所以，经济去杠杆的表述，也就意味着，实体经济中，杠杆最高的非金融企业端，将成为整治重点，而在非金融企业端中，开发商的资产负债率无疑是最高的。比如之前的融创，欠债1000多亿，资产负债率124%，不知道孙宏斌听到会议的消息，会不会泪奔呢。

第三，成立金融发展委员会，协调一行三会工作，金融发展委员会是在2013年的金融监管协调会的基础上升级而来，主要目的就是起到协调的作用，将一行三会捏成一个整体。也是主要针对最近出现的各种金融乱象。比如宝能野蛮人入侵万科，这就涉及了两个部门，证监会和保监会的协调，还有各种形式的民间金融创新监管，可能也会涉及银监会和证监会还有保监会，到底该谁管的问题，而之前没人协调，大家的态度普遍是你不管我也不管。所以才造成很多问题，现在增加这么个部门，主要是为了优化一行三会的工作，老齐估计十有八九是要针对互联网金融创新，比如比特币归谁管，还让不让他继续发展，P2P到底怎么规范，互联网证券，甚至互联网保险，到底该怎么监管，这些都是金融发展委员会的工作，对于金融创新，工作会议上也给了明确的方向，那就是加强互联网金融监管。这是一个对行业的负面表态，之前放的尺度比较大，未来可能会全面回收，出台各种规范。并促使管理规范落地。大量的民间金融互联网创新，可能会被要求暂停。与之前跑路为主流的死法不同，之后企业被监管死的局面，可能会越来越多。所以大家要格外留神这一块。密切重视政策变化。

第四，再次强调金融的重要，并重点提出防范金融风险，我们给了三个任务，首先金融的作用是服务实体经济，其次是防范金融风险，第三是深化金融改革。服务实体经济也就意味着IPO绝不会暂停，而且可能速度还会加快，对于股市来说是个利空。至于贷款会有指导的流向中小企业方向，防范金融风险这两年多次提到，最主要的风险点就是住房市场泡沫以及地方和国企的债务，这些又都与房价有关，目测这也就意味着，房贷下半年可能会进一步被卡死。对于楼市调控的效果应该并不满意。所以才会不断的强调金融风险，至于深化改革的方向，仍然是资本账户开放。这个大方向不变。也就是说，人民币继续开放，国家经济继续开放才是主流。而降低国内外资产价格差，将会成为主要任务。

第五，对地方债，首提零容忍，这次语气很重，原话说的是树立正确的政绩观，严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任。对于肆意增长的地方债，中央没有容忍度。这个问题看来很严重，下一步地方必然是大举清债，尽量降低地方债务，而且地方政府通过企业举债，也将被严查，明确要求，地方政府不得用财政资金给企业背书担保，这点貌似要搞死一批企业，比如今年爆出来的辉山乳业，齐星集团，这都跟地方政府有着很深的联系，所以反过来看，企业借债如果都算到地方政府头上的话，那么这个地方债的规模将庞大的可怕。如果地方跟企业做切割，而银行又从国企抽贷，债务过高的地方企业，下半年将彻底入冬，很可能会瞬间断粮。这其中尤其以开发商、传统企业、大型制造采掘等企业为主，下半年会成批的出问题。

所以，综合来看，我们这次金融会议的决心就是降低经济杠杆，防范金融风险，支持新经济，清理僵尸企业。促进经济转型。对于投资者来说，尽量少投资于借贷类产品，包括信托，信托产品虽然一直刚性兑付，但很多都是地方政府隐形担保的，如果下半年掐断这个担保链，难保这些产品不出问题。所以还是那句话，去杠杆的时候，一定要尽量少借钱，也少借给别人钱。

责任编辑：王超