众安保险上市抢闸蚂蚁陆金 亏损帽下千亿估值有人买账?

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邵子 来源:投资时报 2017-07-11 11:57:19 众安保险 金融科技

核心提示在千亿估值光环的笼罩下,一季度亏损3亿元的现实暴露出隐忧。

众安保险上市抢闸蚂蚁陆金 亏损帽下千亿估值有人买账?

  去年净利润同比下滑80%,今年一季度净利润更亏损3.17亿元。这家中国金融科技估值第三高企业看来想冒险一试

  文 | 《投资时报》记者 邵子

  众目睽睽之下,国内第一只金融科技股呼之欲出。

  6月30日,由马明哲、马化腾、马云“三马”驾驭的首家互联网保险公司—众安在线财产保险股份有限公司(下称“众安保险”),向港交所递交了上市申请书。经历多次传闻后,众安保险终于踏出这一步,如果一切顺利,它也将成为国内第一家上市的金融科技公司。

  根据众安保险2016年年报,该家互联网险企总资产93.32亿元,营业收入33.66亿元。此外,纵观其过去三年的数据,可以发现,该公司的保费收入一直处于增长状态。2014年保费收入为7.94亿元,到了2015年增长至22.83亿元,而2016年更进一步增长至34.08亿元。另据众安保险招股书显示,该公司已向逾4.92亿客户销售逾72亿份保单。

  不过,相比保费收入的高速增长,众安保险2016年的净利润并不理想,仅为937万元,同比下滑80%。不过,这似乎不是问题,按照其保险科技公司的定位,外界对其估值已达千亿。

  天生丽质难自弃

  据公开资料显示,众安保险成立于2013年11月,是由蚂蚁金服、腾讯、中国平安(601318,股吧)等企业发起设立,是国内第一家获批的互联网保险公司。

  成立之初,众安保险的注册资本金为10亿元,其中持股比例在5%以上的股东共8家,大股东阿里巴巴持股19.9%,腾讯、中国平安、优孚控股分别持股15%,并列为第二大股东;深圳市加德信投资有限公司、深圳日讯网络科技股份有限公司、北京携程国际旅行社有限公司、上海远强投资有限公司则分别持股14%、8.1%、5%、5%。

  此外,因为背后的三位股东是大名鼎鼎的“三马”,众安保险一度活跃在人们的视线中。2017年一季度偿付能力报告显示,目前蚂蚁金服、腾讯、平安保险、加德信投资、优孚控股为众安保险的前五大股东,占比分别为16.04%、12.09%、12.09%、11.28%、7.25%。

  一般来说,成立前七年保险公司都难免亏损,但是众安保险打破了这一行业铁律—在成立第一年就实现了盈利,同时在2014至2016年间,其用户数、保单数、保费收入都大幅增长。

  此外,作为全球首家互联网保险公司,众安保险亦自诩为一家以技术创新带动金融发展的金融科技企业,它最初是从解决退货纠纷的退运险起步,随后才增加了多种业务。目前,该公司的业务主要有与互联网交易直接相关的企业及家庭财产保险、货运保险、责任保险、信用保证保险、短期健康/意外伤害保险;机动车保险,包括机动车交通事故责任强制保险和机动车商业保险等。

  从该公司2016年主要产品的保费收入同比增长率来看,众安保险排名前三的是险种已经变更为健康险、货运险、意外伤害险。可见,成立不到四年的众安保险,已经摆脱此前单靠退运险实现盈利的业务模式。

  同时,众安保险还推出了商家保证金保险、买家版支付安全险、信用保险等产品。此外,还搭建了生活消费、消费金融、健康、旅游、汽车五个生态系统。

  但是,互联网保险公司只主打线上,无法设立线下机构,看似实现了轻资产,实际却同步增加了渠道成本。当然,现在互联网保险公司的盈利模式尚未成型,未来如果能够借助丰富的合作场景,实现负债端的低成本高速拓展客户,再加上互联网保险本身不断提高的渗透率,可以预见,盈利能力将会有很大的提升空间。

  千亿估值成色待考

  众安保险2016年年报显示,该公司保险业务收入为34.1亿元,同比上涨49%。从险种上看,退运险收入为11.92亿元,较去年同期下降8.01%。事实上回顾过去三年可以发现,退运险在保费收入中的占比处于逐年下降趋势,从2014年的77.6%下降至2016年的39.3%,只是仍然霸占着保费收入品种的“龙头”位置。作为成立初期的主打险种,“退运险”之所以出现下滑,或许与参与退运险主体增加、市场竞争激烈有关。

  不过,这也使该公司呈现多元化发展的局面。其他主力险种有意外伤害险、保证保险、健康险、责任保险、信用保险、货运险、家庭财产保险,收入依次为9.82亿元、5.17亿元、2.05亿元、1.85亿元、1.02亿元、0.59亿元、0.12亿元。除了家财险,其他险种都处于上涨状态。具体而言,意外伤害险同比增长247%,保证险同比增长14.35%,健康险同比增长1476.92%,责任险同比增长128.4%,信用险同比增长98.08%,货运险同比增长268.75%,家财险同比下降55.88%。

  然而,这家备受瞩目险企的保费收入虽然实现高速增长,但净利润却不容乐观。2016年其净利润仅为937万元,较2015年的0.44亿元,下降80%。据悉,出现如此反差的原因在于险种的承保利润以及投资收益下降。

  2016年,除了意外伤害险和保证保险的承保利润较上年基本持平外,其他险种的承保利润皆让人大跌眼镜。如健康险的承保利润亏损51.97万元,责任保险亏损93.14万元,分别较去年同期分别下降128.36%、141.76%。

  同时,2016年众安保险的投资收益仅为0.93亿元,较去年同期的5.05亿元大幅下降85.58%。另外,众安保险的赔付率虽然从2014年的77.82%下降到2016年的42.02%,但是其费用率却从2014年的32.28%上升至2016年的63.37%,综合成本率一直保持在105%以上。其中2014年为110.1%,2015年为127.32%,而2016年为105.39%。

  2017年一季度偿付能力报告显示,众安保险一季度净利润亏损3.17亿元,今年的业绩负担着实不轻。

  在监管方面,众安保险同样面临一些风险。目前,众安保险的信用保证保险相关资产总额逐年递增,从2014年的26亿元,飙升至2016年的617亿元,而且有90%以上是众安保险与其生态合作系统招财宝和小赢理财合作的。所以,如果这两个平台的资质出现问题,那么众安保险就会受连累,加大信用保证保险的赔付率。

  盈利虽然不够理想,但是在金融+科技双重因素的拉动下,目前众安保险的估值已达千亿元,直逼传统保险巨头。当然,这或许也与市场近年来对于金融科技公司估值过高有关。如今在国内的科技金融公司中,估值突破1000亿元、500亿元和100亿元的公司数量分别有2家、3家和9家。其中,蚂蚁金服以4827亿元的估值位居首位,平安集团旗下的陆金所估值1169亿元,为第二大金融科技企业,排在第三位的便是众安保险。

  不过,在千亿估值光环的笼罩下,一季度亏损3亿元的现实却暴露出隐忧。

责任编辑:王超

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