表外理财监管趋严 银行委外业务布局求变

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赵萌 来源:金融时报 2017-01-16 14:43:04 表外理财 银行动态

核心提示面对持续下滑的理财产品收益率以及持续增长的理财资金规模,各家银行纷纷通过丰富投资渠道加以应对,而委外越来越受到银行的青睐。

  随着利率市场化的推进和高收益“资产荒”的持续,去年银行理财产品的收益率持续下滑,已经进入“3时代”,尽管在年末各大银行“揽储”使得理财收益率出现“翘尾”现象,但随着2017年1月份流动性趋于正常,专家预计今年年初银行理财产品平均收益率将重回“下跌”通道。

  不过,银行理财收益率的下滑并没有阻碍银行理财规模的持续增长,根据普益标准数据,去年三季度末,银行理财存续规模约为27.1万亿元,较2015年年末的存续规模23.67万亿元增长了14.49%。

  面对持续下滑的理财产品收益率以及持续增长的理财资金规模,各家银行纷纷通过丰富投资渠道加以应对,而委外越来越受到银行的青睐。

  普益标准根据2016年三季度末银行存续数据,并假设资产等级相同的银行具有相同的委外资金占比(委外资金/理财资金),估测出银行理财资金中委托外部投资的金额约为3.46万亿元,占总存续规模的12.77%。

  专家表示,将商业银行表外理财业务纳入宏观审慎评估政策在2017年的正式落地,将对银行表外理财较快增长的态势在一定程度上产生抑制作用,而理财委外业务格局或将出现一些新的变化。

  委托方由“小”变“大”

  普益标准认为,银行理财委外业务在2016年进入快速发展期,城市商业银行和股份制银行是委外的主要参与者,两者委外投资规模合计占比高达75%以上,其中,城市商业银行的理财产品选择投资委外的数量居首,占近50%,而大型银行数量占比仅14.63%。

  随着信用风险暴露叠加流动性充裕,大量资金追逐少量优质资产成为常态,2017年部分大型银行也开始考虑加入委外行列。据悉,目前,工商银行、建设银行、招商银行、兴业银行等部分大中型银行已完成2017年委外投资的招标。

  业内人士表示,委外资金或将呈现两极分化,去年委外投资规模突飞猛进的中小银行可能“风光不再”,主要原因是政策收紧。

  为了去杠杆、降风险,央行决定在2017年一季度正式将表外理财纳入广义信贷范围。业内人士表示,银行委外投资主要是表外理财资金,政策的收紧势必使银行委外规模有所压缩,这对近几年理财规模激进扩张但资本金不足的中小银行影响尤为明显。而大型银行则没有太大压力,业内人士预计,鉴于大型银行的资金来源充裕,2017年银行委外整体增速可能下降,但是绝对规模仍会有所增加。

  事实上,大型银行的投资能力是委外投资的重要保障。在资产配置和风险防控方面,大型银行的经验超过中小银行。大型银行挑选基金管理人的经验丰富,筛选和淘汰环节均非常严格。

  “银行会按照不同分项指标,例如公司平台、资产管理规模、投资团队、中长期业绩、投资风格、决策机制、风控水平等,对机构进行打分,并确定基金管理人名单。”广发基金固定收益部总经理张芊表示。

  权益类投资占比提升

  银行委外“金出三门”,即银行的资产管理部门、自营部门和私人银行部门。数据显示,去年工行资管部门委外规模大约在1500亿元左右,招行资管部门的委外规模大约在1000亿元左右,资管部门的资金主要来自银行理财。

  2016年,银行委外绝大部分配置在收益稳健、风险较低的债市,专家表示,2017年大中型银行的委外结构或将有所调整,权益类投资占比将提升。多位参与大中型银行委外招标的公私募基金人士表示,几乎所有参与招标的大型银行在2017年均提高了权益类资产配置比例。

  “银行委外增加权益类投资的原因很简单,随着债市调整,偏债类的委外投资有所亏损。在债市走熊的预期下,预计债券投资覆盖不了理财资金的成本,转向权益类投资是必然的。”某公募基金投资总监说。

  “若债市持续走低,到期兑付的压力就会增大。这对于中小银行来说,压力更为明显。”华创证券分析师吉灵浩认为,虽然在近期的债市风暴中,并未出现银行委外资金大规模赎回定制基金的现象,但潜在的忧虑是,相当规模的银行委外资金此前是在债市高位进场,这部分资金主要来源于银行理财产品,有刚性兑付的需求。

  记者了解到,《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》规定,“商业银行理财产品不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金,不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受(收)益权,不得直接或间接投资于非上市企业股权及其受(收)益权,仅面向具有相关投资经验、风险承受能力较强的私人银行客户、高资产净值客户和机构客户发行的理财产品除外。”

  有专家认为,上述规定有可能对银行委外的权益类配置构成掣肘,但具体而言,这些规定对于相关类别资产较少的中小银行影响较大,而大型银行拥有规模庞大的私人银行资产和自营资产,委外的权益类配置比例仍有较大的提升空间。

  新型委外投资模式受关注

  去年以来,“资产荒”持续发酵,金融机构手握大量资金,却难以找到高收益资产。在这一背景下,创新产品结构、开辟新的资产配置形式显得极其必要。基础投资收益率的下降以及宏观经济风险的上升将倒逼银行理财在产品结构上出现一个趋势性的变化,即由刚性兑付向净值型转变。

  在传统利率型产品面临挑战的今天,越来越多的银行机构开始探索新型的委外投资模式,而以FOF与MOM为典型的综合委外投资模式逐渐开始受到行业的关注。

  FOF(Fund of Fund)也被称作组合基金,截至2015年底,美国FOF数量超过1400只,管理资产规模近1.6万亿美元。相比美国市场,国内FOF尚处于起步阶段,概念界定也相对模糊,当前中国市场上的FOF主要包括私募FOF与券商集合理财FOF。

  据私募排排网数据显示,2015年我国私募FOF快速增长到186只,截至2016年一季度,进一步新增29只,目前券商集合理财FOF总量为1174只,总资产管理规模近1300亿元。

  MOM(ManaGEr of Managers)即管理人的管理人基金,是指MOM组合管理人将资金委托给优秀子管理人进行间接投资,与FOF不同,MOM投资更加侧重于对管理人的选择。

  值得注意的是,2015年以来国内市场成立的MOM产品数量多达83只,可见各方金融机构对MOM组合基金的积极态度。广发期货总经理罗满生表示,银行委外的大趋势是FOF和MOM,FOF以规避风险能力强、资金容量大的特点受到资金方关注,但目前国内很少有机构拥有持续稳健的投研团队和连续的过往历史业绩。

  招商银行资产管理部副总经理杨德行认为,由于商业银行目前仍缺乏多类风险资产配置的经验,可以通过FOF/MOM委外投资的模式,借助外部管理人更为专业的人员和策略储备进行专业化的风险资产投资,以相对低的成本有效拓展投资范围,从而满足自身业务发展的需要和客户的实际投资需求。

责任编辑:方杰

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